7月份CPI回至两年来最高位 新一轮猪周期已启动？

受前期生猪产能去化效应逐步显现、月份部分养殖户压栏惜售和消费需求恢复等因素影响，至两猪周猪肉价格上涨25.6%。年最

国家统计局8月10日发布的高位数据显示，2022年7月份CPI同比上涨2.7%，新轮涨幅比上月扩大0.2个百分点，期已启动环比由上月持平转为上涨0.5%；PPI同比上涨4.2%，月份涨幅比上月回落1.9个百分点，至两猪周环比由上月持平转为下降1.3%。年最

7月CPI同比创两年新高，高位猪肉价格加速上涨

国家统计局城市司高级统计师董莉娟称，新轮从环比看，期已启动CPI由上月持平转为上涨0.5%。月份其中，至两猪周食品价格由上月下降1.6%转为上涨3.0%，年最影响CPI上涨约0.53个百分点。食品中，受前期生猪产能去化效应逐步显现、部分养殖户压栏惜售和消费需求恢复等因素影响，猪肉价格上涨25.6%。

财信研究院副院长伍超明认为，三方面因素推动了7月CPI同比继续上行。一是食品项中的猪肉分项，随着新一轮猪周期开启，猪肉价格环比继续上行，同比涨幅持续扩大，成为拉动CPI的关键因素。二是在天气因素影响下，蔬菜价格明显强于季节性。三是疫情管控更为精准，服务业持续修复，对非食品价格形成支撑。

华创证券指出，一是猪价大幅上涨，7月猪肉批发均价环比分别上涨34.9%；二是蔬菜季节性上涨。7月，蔬菜批发均价环比上涨12.9%。夏季高温降雨天气影响蔬菜生长和运输，菜价上涨属于正常现象，7月涨幅基本仍在季节性区间内。

首席经济学家李超表示，7月猪价显著上涨，对CPI有一定拉动作用。7月前三周，农业农村部口径全国猪肉平均价达33.4元/公斤，较6月均值环比上涨25%。目前，猪肉在CPI环比中的权重约为1.3%，对CPI环比拉动作用约为0.3个百分点。

新一轮猪周期已启动？CPI下一阶段走势如何？

生猪价格触底回弹以来，在养殖端惜售、适量猪源阶段性减少等综合因素的推动下，7月份生猪价格急剧拉升。截至8月7日，包括、、在内的多家生猪养殖企业发布了7月份的销售简报，从数据中可以看出，7月份生猪售价环比上升幅度较大。

卓创资讯生猪行业高级分析师孙魏杰认为，从猪周期的规律来看，目前养殖行业的经营、利润从底部逐渐爬升，但行业仍然有一些人为干扰因素需要注意。今年4、5月份时，由于市场对下半年行情一致看好，本该流入市场的标猪被购回养殖端二次育肥，人为地将原本该在当时出售的生猪延后出栏了两个月，这对于后续市场的生产是不利的。从目前的观察来看，人工干预、压栏、二次育肥的现状未来也还有可能发生。

李超表示，短期内的供需失衡仍将继续推动猪价上行，不过由于本轮猪周期并没有农业疫情催化，生猪存栏量保持健康，并且发改委已提前做好冻猪肉抛储预案，生猪市场保供稳价工作逐步展开，预计本轮猪周期温和上行。

伍超明表示，下半年猪肉价格会继续上涨，对CPI的拉动作用也会持续增加，同时，国际粮价上涨也可能在一定程度上增加输入型通胀风险。他预计，未来两个月CPI同比会加速抬升，高点或出现在9月。

宏观分析师孙永乐也表示，随着猪肉价格进入回升期，下半年CPI存在一定的上行压力。但从供需两端看，猪价大幅上涨的可能性不大。从需求端看，三季度是猪肉消费的传统淡季，供给端看，能繁母猪存栏同比虽然在下滑，但仍位于高位，这为后续应对猪价上行提供了底气。此外，目前暂未出现外部因素冲击，养殖更加规模化，产能调整灵敏度提高，猪价难以出现类似往年的大幅度波动。

研究院宏观经济研究所所长谭卓认为，前瞻地看，下半年CPI通胀中枢将明显抬升，波动也将加剧。三季度CPI通胀上行或超预期，高点将显著高于3%。去年三季度为猪肉价格低点，或导致肉类对CPI通胀的拉动显著上行。